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锦江酒店(600754):19Q3扣非业绩+22% 加盟扩张环比加速 整体REVPAR放缓但成熟店略微改善

2019年11月03日 14:26来源:未知手机版

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原标题:锦江酒店(600754):19Q3扣非业绩+22% 加盟扩张环比加速 整体REVPAR放缓但成熟店略微改善 来源:安信证券股份有限公司

公司发布19 年Q3 季报:①19Q1-3:营收112.82 亿元/+2.97%,主要系铂涛集团、维也纳酒店等营业收入同比增长所致,归母净利8.73 亿元/+0.15%,主要系19Q1-3 的投资收益同比减少1.21 亿元所致,扣非后归母净利8.00 亿元/+18.08%,经营活动产生的现金流量净额16.00 亿元/-36.59%,主要系全球采购平台收款方式变化使得预收款项比上年同期减少、19Q1-3 支付的加盟商代收款和职工奖金比上年同期增加,以及上年同期收到三年定期存款利息等共同影响所致;②19Q3:营收41.39 亿元/+3.04%,归母净利3.06 亿元/-17.10%;扣非后归母净利4.42 亿元/+22.09%,扣非业绩小幅超预期。

19Q3 整体境内酒店RevPAR-1.5%增速环比放缓,成熟店19Q3 RevPAR-3.5%略微改善。①境内整体酒店:19Q3 境内酒店RevPAR-1.49%、入住率-4.16pct、平均房价+3.73%。其中,整体经济型RevPAR-8.12%、入住率-5.60pct、平均房价-1.34%;整体中高端RevPAR-5.66%、入住率-3.27pct、平均房价-1.86%。②境内成熟酒店:19Q1-3 境内成熟酒店RevPAR-3.55%、入住率-3.84pct、平均房价+1.29%。其中,成熟经济型RevPAR-7.47%、入住率-5.25pct、平均房价-0.84%;成熟中高端RevPAR-0.35%、入住率-1.55pct、平均房价+1.53%。③境外整体酒店:19Q3 境内酒店RevPAR+2.13%、入住率+0.35pct、平均房价+1.61%。

19Q1-3 加盟扩张下净增718 家门店,中端酒店客房占比提升至47.9%。①加盟扩张延续:公司19Q1-3 新开业酒店1107 家,累计关店389 家,净增718家(19Q3 净增312 家,环比19Q1 和Q2 的净增188 家和218 家继续提速)。

按类型来看,19Q1-3 期间公司直营酒店净减少21 家,加盟酒店净增加748家。截止19 年9 月末,公司加盟酒店占比继续提升至87.97%。②产品结构持续升级:公司19Q1-3 期间经济型酒店净减少37 家,但中端酒店净增755家,对应其数量及客房占比分别提升至39.43%和47.93%,产品结构升级稳步推进。③储备门店:截止19Q3 末,公司已签约未开业酒店4229 家,相比19年初的3343 家增多886 家,为公司后续保持快速展店奠定基础。

期间费用率略微下降,静待“一中心三平台”推进降费。①19Q1-3:公司19Q1-3 毛利率为89.73%/+0.03pct,期间费用率79.00%/-0.80pct。1)19Q1-3销售费用率:50.93%/-0.75pct;2)19Q1-3 管理费用率:25.45%/+0.1pct;3)19Q1-3 财务费用率:2.30%/-0.39pct;4)19Q1-3 研发费用率:0.32%/+0.24pct,主要系本期铂涛集团发生软件开发费用比上年同期增加所致。考虑到公司“一中心三平台”在19-20 年有望持续推进,以及轻资产的加盟店占比继续提升,未来公司期间费用率仍有望继续下降。公司19Q1-3 期间整体净利率9.01%/+0.01pct。② 19Q3 : 4毛利率为90.05%/+0.68pct,整体期间费用率74.57%/-0.66pct,销售费用率47.62%/-0.95pct,管理费用率24.49%/+0.34pct,财务费用率1.98%/-0.34pct,研发费用率0.48%/+0.30pct,19Q3 整体净利率8.86%/-1.49pct。

加盟业务快速增长驱动酒店收入提升,餐饮业务收入增速平稳。①19Q3境内酒店整体:实现总营收29.61 亿元/+3.90%。其中,前期服务费2.36 亿元/+52.26%,持续加盟费收入4.02 亿元/+0.90%。②19Q3 境外酒店整体:实现总营收1.44 亿欧元/+1.37%。③19Q1-3 餐饮业务:实现总营收1.88 亿元/+6.32%,其中19Q3 营收0.72 亿元/+12.63%,主要系锦江食品营业收入比上年同期增长,及锦亚餐饮营业收入比上年同期下降等共同影响所致。④19Q4 指引:公司预计19Q4 公司整体有限服务型酒店收入为35.85 亿元至39.62亿元,对应同比增速分别为-2.63%-7.61%,其中预计公司中国大陆境内业务收入26.31 亿元至29.08 亿元,中国大陆境外业务收入1.24 亿~1.37 亿欧元。

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